InMode : revenus stables en vue (NASDAQ : INMD) - Nanchang Horizon Innovations Co., Ltd

Daniel Grizel

Les technologies développées par InMode Ltd. (NASDAQ : INMD) comblent une lacune sur le marché de la chirurgie esthétique entre les procédures au laser et la chirurgie plastique. Cela a entraîné une adoption croissante des appareils de l'entreprise. Je pense que les revenus du capital de la société commenceront probablement à atteindre un état stable au cours des deux prochaines années, à mesure que l'adoption ralentira. Selon la part de marché et les hypothèses de durée de vie de l'appareil, la situation pourrait changer un peu. Lisez la suite pour voir ce que je projette dans mon scénario de base, mon scénario négatif et mon scénario positif pour l'avenir d'InMode.

InMode Ltd. vend des technologies et des machines à travers le monde pour effectuer des procédures cosmétiques peu invasives. Il propose des technologies pour le contour du visage, le contour et le remodelage du corps, le bien-être des femmes et l'épilation. Comme on peut le voir ci-dessous dans la diapositive de la dernière présentation aux investisseurs, InMode cherche à innover dans un espace entre deux types de traitements traditionnels. D'un côté, la chirurgie plastique (y compris la liposuccion) peut nécessiter une longue convalescence et des dépenses élevées. Les procédures au laser à l'autre extrémité du spectre sont totalement non invasives, mais elles ne peuvent traiter qu'un ensemble limité de cas. Cela laisse un "écart de traitement" au milieu, qui s'est déjà avéré être riche d'opportunités pour l'entreprise.

Présentation aux investisseurs d'InMode

InMode couvre cet espace intermédiaire avec une gamme d'équipements, décrits dans le tableau ci-dessous. 84 % des revenus de la société proviennent d'appareils chirurgicaux/RFAL et SARD "mini-invasifs" (toutes les références aux données financières actuelles d'InMode proviennent des résultats financiers du 3e trimestre), bien que l'entreprise propose également des appareils laser non invasifs traditionnels.

Présentation aux investisseurs d'InMode

Au cours des neuf mois clos le 30 septembre 2022, InMode a réalisé un chiffre d'affaires de 180 640 000 $ aux États-Unis en vendant des équipements, soit 25 % de plus que ce qu'il avait réalisé au cours de la même période l'année précédente. Les revenus des biens d'équipement représentaient de loin la majorité des revenus de l'entreprise; les consommables et les revenus des services ne représentaient que 13 % du chiffre d'affaires total. Au cours de l'année, du T3 2021 au T3 2022, la base installée d'unités aux États-Unis est passée de 5 150 à 7 260. À partir de ces chiffres, on peut supposer que le prix de ces unités est de l'ordre de 100 000 $ chacune. En effet, j'ai trouvé un EmbraceRF répertorié en ligne pour 89 999 $.

InMode est assez innovant dans la sculpture et le remodelage mini-invasifs du corps et du visage. Cependant, les gens ont encore des options. Si les patients ne sont pas disposés à aller de l'avant avec une chirurgie plastique complète, ils peuvent opter pour une technologie de réduction de graisse non invasive telle que Coolsculpting™, Liposonix™, Emsculpt™, Vanquish™ ou Zerona™. De même, ils pourraient opter pour des raffermissements cutanés non chirurgicaux tels que Pelleve™, Thermage™, Ulthera™.

À partir de ce paysage concurrentiel, je peux commencer à dresser un tableau de ce à quoi pourrait ressembler la part de marché stable d'InMode. InMode estime qu'il y a plus de 100 000 médecins formés en chirurgie aux États-Unis et plus de 200 000 dans le monde. Un modèle de bâton brisé montre à quoi pourraient ressembler les parts de marché avec 10 acteurs majeurs.

Auteur créé en utilisant la règle du bâton brisé de Wolfram Alpha

Dans le haut de ce classement, le joueur n°1 aurait 29 % de part de marché tandis que dans le bas, le joueur n°10 n'aurait que 1 % de part de marché. Si InMode se situe quelque part au milieu du peloton (c'est-à-dire 5e sur le marché), cela donnerait à InMode une part de marché d'environ 8,5 %. Si chaque médecin qui achète chez InMode n'achète qu'une seule unité, cela représente environ 17 000 unités installées dans le monde, pas loin de la base installée actuelle de 15 480 unités. Cela peut être dans la partie inférieure de la fourchette étant donné que la société a augmenté sa base installée de plus de 5 000 unités à partir de 10 350 unités en un an seulement. Cependant, en utilisant 17 000 unités comme point de départ, il serait utile d'approfondir ensuite ce que cela pourrait signifier pour les revenus.

Pour comprendre l'avenir d'InMode, il est nécessaire d'estimer les revenus des deux sources de revenus de l'entreprise : les revenus du capital et les revenus des consommables et services.

Pour les revenus du capital, c'est-à-dire les revenus des ventes de nouveaux appareils, je m'attends à ce qu'InMode atteigne sa part de marché autorisée le plus tôt possible. À ce stade, la plupart de ses revenus en capital proviendront du remplacement d'anciens équipements plutôt que d'une nouvelle adoption. J'ai donc dû supposer une durée de vie de l'appareil pour analyser ce que pourraient être les revenus en capital. Il n'y a pas de données directes sur la durée de vie de l'équipement pour InMode que j'ai pu trouver, mais étant donné que la plupart des pièces jointes sont des consommables, le cœur de la machine pourrait être considéré comme similaire à un ordinateur de bureau, qui dure généralement de cinq à huit ans. Pour cette analyse, j'ai supposé cinq ans. En continuant à supposer une base d'unités installées de 17 000, cela se traduit par environ 3 400 unités vendues par an, ce qui représente environ 340 millions de dollars de revenus en capital à 100 000 dollars par unité.

Les revenus des consommables et des services deviendraient un pourcentage plus élevé du revenu total d'InMode à mesure que la croissance des revenus du capital ralentirait. Une façon d'estimer ces revenus consiste à comparer les revenus des consommables et des services de 2022 à la base d'unités installées de 2021. J'ai pensé que les 42 934 000 $ de revenus de consommables et de services au cours des neuf mois se terminant le 30 septembre 2022 provenaient principalement de la base d'unités installées de l'année précédente de 10 350 unités. Cela représente un peu plus de 5 500 $ de revenus par unité installée par an. À un état stable de 17 000 unités, cela se traduirait par environ 94 millions de dollars de revenus de consommables et de services, et un revenu total de 434 millions de dollars, ce qui est un peu moins que les 454 millions de dollars qu'InMode estime pour 2022.

Nombre de médecins formés en chirurgie

200000

Part de marché InMode (modèle de bâton cassé)

8,5 %

Base d'unités installées

17000

Durée de vie (années)

Unités de remplacement vendues

3400

Prix moyen par unité

100 000 $

Recettes du capital

340 000 000,00 $

Revenu unitaire des consommables et du service par an

5 530,95 $

Revenus des consommables et des services

94 026 151,37 $

Revenu total

434 026 151,37 $

% Revenu du capital

78%

% des revenus des consommables et des services

22%

Bien que ce soit un scénario stable, InMode devrait également bénéficier d'un marché en croissance. Une étude estime un TCAC pour le marché de la chirurgie mini-invasive plus largement à 4,7 % de 2021 à 2030. Après cela, j'ai supposé que le marché continuerait de croître au taux de croissance historique moyen d'environ 3 % du PIB dans le futur.

La société est devenue relativement constante dans la transformation de ses revenus en bénéfices avec des marges nettes d'environ 40 %.

Année

Revenu

Revenu net

La marge nette

2018

100 162,00 $

22 371,00 $

22%

2019

156 361,00 $

61 145,00 $

39%

2020

206 107,00 $

75 025,00 $

36%

2021

357 565,00 $

165 074,00 $

46%

2022 (neuf mois)

320 700,00 $

123 812,00 $

39%

En prenant tout cela ensemble, j'ai pu prévoir le bénéfice par action pour produire une évaluation de base. J'ai actualisé ces bénéfices projetés sur 50 ans avec le taux de rendement réel moyen du marché boursier de 7 %. Les détails complets sont présentés dans le tableau ci-dessous.

Année

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2046

2047

2048

2049

2050

2051

2052

2053

2054

2055

2056

2057

2058

2059

2060

2061

2062

2063

2064

2065

2066

2067

2068

2069

2070

2071

2072

Base d'unités installées

17000

17799

18636

19511

20428

21389

22394

23446

24150

24874

25620

26389

27181

27996

28836

29701

30592

31510

32455

33429

34432

35465

36529

37625

38753

39916

41113

42347

43617

44926

46273

47662

49092

50564

52081

53644

55253

56911

58618

60376

62188

64053

65975

67954

69993

72093

74255

76483

78777

81141

Unités de remplacement

3400

3560

3727

3902

4086

4278

4479

4689

4830

4975

5124

5278

5436

5599

5767

5940

6118

6302

6491

6686

6886

7093

7306

7525

7751

7983

8223

8469

8723

8985

9255

9532

9818

10113

10416

10729

11051

11382

11724

12075

12438

12811

13195

13591

13999

14419

14851

15297

15755

16228

Revenus du capital (M$)

340,00 $

355,98 $

372,71 $

390,23 $

408,57 $

427,77 $

447,88 $

468,93 $

483,00 $

497,49 $

512,41 $

527,78 $

543,62 $

559,92 $

576,72 $

594,02 $

611,84 $

630,20 $

649,11 $

668,58 $

688,64 $

709,29 $

730,57 $

752,49 $

775,07 $

798,32 $

822,27 $

846,94 $

872,34 $

898,51 $

925,47 $

953,23 $

981,83 $

########

Consommables et revenus des services (M$)

94,03 $

98,45 $

103,07 $

107,92 $

112,99 $

118,30 $

123,86 $

129,68 $

133,57 $

137,58 $

141,71 $

145,96 $

150,34 $

154,85 $

159,49 $

164,28 $

169,20 $

174,28 $

179,51 $

184,89 $

190,44 $

196,15 $

202,04 $

208,10 $

214,34 $

220,77 $

227,40 $

234,22 $

241,24 $

248,48 $

255,94 $

263,61 $

271,52 $

279,67 $

288,06 $

296,70 $

305,60 $

314,77 $

324,21 $

333,94 $

343,96 $

354,28 $

364,90 $

375,85 $

387,13 $

398,74 $

410,70 $

423,02 $

435,71 $

448,79 $

Revenu total

434,03 $

454,43 $

475,78 $

498,15 $

521,56 $

546,07 $

571,74 $

598,61 $

616,57 $

635,06 $

654,12 $

673,74 $

693,95 $

714,77 $

736,21 $

758,30 $

781,05 $

804,48 $

828,61 $

853,47 $

879,08 $

905,45 $

932,61 $

960,59 $

989,41 $

########

Résultat net (marge nette de 40 %)

173,61 $

181,77 $

190,31 $

199,26 $

208,62 $

218,43 $

228,69 $

239,44 $

246,63 $

254,03 $

261,65 $

269,50 $

277,58 $

285,91 $

294,49 $

303,32 $

312,42 $

321,79 $

331,45 $

341,39 $

351,63 $

362,18 $

373,04 $

384,24 $

395,76 $

407,64 $

419,87 $

432,46 $

445,44 $

458,80 $

472,56 $

486,74 $

501,34 $

516,38 $

531,87 $

547,83 $

564,26 $

581,19 $

598,63 $

616,59 $

635,08 $

654,14 $

673,76 $

693,97 $

714,79 $

736,24 $

758,32 $

781,07 $

804,51 $

828,64 $

BPA (83,08 millions d'actions en circulation)

2,09 $

2,19 $

2,29 $

2,40 $

2,51 $

2,63 $

2,75 $

2,88 $

2,97 $

3,06 $

3,15 $

3,24 $

3,34 $

3,44 $

3,54 $

3,65 $

3,76 $

3,87 $

3,99 $

4,11 $

4,23 $

4,36 $

4,49 $

4,62 $

4,76 $

4,91 $

5,05 $

5,21 $

5,36 $

5,52 $

5,69 $

5,86 $

6,03 $

6,22 $

6,40 $

6,59 $

6,79 $

7,00 $

7,21 $

7,42 $

7,64 $

7,87 $

8,11 $

8,35 $

8,60 $

8,86 $

9,13 $

9,40 $

9,68 $

9,97 $

EPS à prix réduit (taux d'actualisation de 7 %)

2,09 $

2,04 $

2,00 $

1,96 $

1,92 $

1,87 $

1,83 $

1,79 $

1,73 $

1,66 $

1,60 $

1,54 $

1,48 $

1,43 $

1,37 $

1,32 $

1,27 $

1,23 $

1,18 $

1,14 $

1,09 $

1,05 $

1,01 $

0,98 $

0,94 $

0,90 $

0,87 $

0,84 $

0,81 $

0,78 $

0,75 $

0,72 $

0,69 $

0,67 $

0,64 $

0,62 $

0,59 $

0,57 $

0,55 $

0,53 $

0,51 $

0,49 $

0,47 $

0,46 $

0,44 $

0,42 $

0,41 $

0,39 $

0,38 $

0,36 $

En résumé, le BPA actualisé donne une valorisation de 52,40 $. Avec un cours de bourse d'environ 37 $ au moment de la rédaction, cela représente une marge de sécurité de 30 %, ce qui n'est pas mal, mais il y a de grandes hypothèses dans ce modèle. Je voudrais soit plus de confiance dans ces projections, soit une plus grande marge de sécurité pour pouvoir recommander un achat.

En revanche, l'une des hypothèses que j'ai envisagées est la durée de vie des unités. Si au lieu de devoir être remplacés tous les 5 ans, ils ne doivent être remplacés que tous les 8 ans, cela modifie considérablement les revenus du capital de 340 M$ à 212 M$, soit une baisse de près de 40 %.

Nombre de médecins formés en chirurgie

200000

Part de marché InMode (modèle de bâton cassé)

8,50%

Base d'unités installées

17000

Durée de vie (années)

Unités de remplacement vendues par an

2125

Prix moyen par unité

100 000 $

Recettes du capital

212 500 000,00 $

Revenu unitaire des consommables et du service par an

5 530,95 $

Revenus des consommables et des services

94 026 150,00 $

Revenu total

306 526 150,00 $

% Revenu du capital

69%

% des revenus des consommables et des services

31%

L'ajustement des projections ci-dessus donne une valorisation de 37,01 $, beaucoup plus proche du cours actuel de l'action.

Année

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2046

2047

2048

2049

2050

2051

2052

2053

2054

2055

2056

2057

2058

2059

2060

2061

2062

2063

2064

2065

2066

2067

2068

2069

2070

2071

2072

Base d'unités installées

17000

17799

18636

19511

20428

21389

22394

23446

24150

24874

25620

26389

27181

27996

28836

29701

30592

31510

32455

33429

34432

35465

36529

37625

38753

39916

41113

42347

43617

44926

46273

47662

49092

50564

52081

53644

55253

56911

58618

60376

62188

64053

65975

67954

69993

72093

74255

76483

78777

81141

Unités de remplacement

2125

2225

2329

2439

2554

2674

2799

2931

3019

3109

3203

3299

3398

3500

3605

3713

3824

3939

4057

4179

4304

4433

4566

4703

4844

4989

5139

5293

5452

5616

5784

5958

6136

6321

6510

6705

6907

7114

7327

7547

7773

8007

8247

8494

8749

9012

9282

9560

9847

10143

Revenus du capital (M$)

212,50 $

222,49 $

232,94 $

243,89 $

255,36 $

267,36 $

279,92 $

293,08 $

301,87 $

310,93 $

320,26 $

329,86 $

339,76 $

349,95 $

360,45 $

371,26 $

382,40 $

393,87 $

405,69 $

417,86 $

430,40 $

443,31 $

456,61 $

470,31 $

484,42 $

498,95 $

513,92 $

529,33 $

545,21 $

561,57 $

578,42 $

595,77 $

613,64 $

632,05 $

651,01 $

670,55 $

690,66 $

711,38 $

732,72 $

754,70 $

777,35 $

800,67 $

824,69 $

849,43 $

874,91 $

901,16 $

928,19 $

956,04 $

984,72 $

########

Consommables et revenus des services (M$)

94,03 $

98,45 $

103,07 $

107,92 $

112,99 $

118,30 $

123,86 $

129,68 $

133,57 $

137,58 $

141,71 $

145,96 $

150,34 $

154,85 $

159,49 $

164,28 $

169,20 $

174,28 $

179,51 $

184,89 $

190,44 $

196,15 $

202,04 $

208,10 $

214,34 $

220,77 $

227,40 $

234,22 $

241,24 $

248,48 $

255,94 $

263,61 $

271,52 $

279,67 $

288,06 $

296,70 $

305,60 $

314,77 $

324,21 $

333,94 $

343,96 $

354,28 $

364,90 $

375,85 $

387,13 $

398,74 $

410,70 $

423,02 $

435,71 $

448,79 $

Revenu total

306,53 $

320,93 $

336,02 $

351,81 $

368,34 $

385,66 $

403,78 $

422,76 $

435,44 $

448,51 $

461,96 $

475,82 $

490,10 $

504,80 $

519,94 $

535,54 $

551,61 $

568,15 $

585,20 $

602,76 $

620,84 $

639,46 $

658,65 $

678,41 $

698,76 $

719,72 $

741,31 $

763,55 $

786,46 $

810,05 $

834,35 $

859,38 $

885,17 $

911,72 $

939,07 $

967,25 $

996,26 $

########

Résultat net (marge nette de 40 %)

122,61 $

128,37 $

134,41 $

140,72 $

147,34 $

154,26 $

161,51 $

169,10 $

174,18 $

179,40 $

184,78 $

190,33 $

196,04 $

201,92 $

207,98 $

214,22 $

220,64 $

227,26 $

234,08 $

241,10 $

248,34 $

255,79 $

263,46 $

271,36 $

279,50 $

287,89 $

296,53 $

305,42 $

314,58 $

324,02 $

333,74 $

343,75 $

354,07 $

364,69 $

375,63 $

386,90 $

398,51 $

410,46 $

422,77 $

435,46 $

448,52 $

461,98 $

475,84 $

490,11 $

504,81 $

519,96 $

535,56 $

551,62 $

568,17 $

585,22 $

BPA (83,08 millions d'actions en circulation)

1,48 $

1,55 $

1,62 $

1,69 $

1,77 $

1,86 $

1,94 $

2,04 $

2,10 $

2,16 $

2,22 $

2,29 $

2,36 $

2,43 $

2,50 $

2,58 $

2,66 $

2,74 $

2,82 $

2,90 $

2,99 $

3,08 $

3,17 $

3,27 $

3,36 $

3,47 $

3,57 $

3,68 $

3,79 $

3,90 $

4,02 $

4,14 $

4,26 $

4,39 $

4,52 $

4,66 $

4,80 $

4,94 $

5,09 $

5,24 $

5,40 $

5,56 $

5,73 $

5,90 $

6,08 $

6,26 $

6,45 $

6,64 $

6,84 $

7,04 $

EPS à prix réduit (taux d'actualisation de 7 %)

1,48 $

1,44 $

1,41 $

1,38 $

1,35 $

1,32 $

1,30 $

1,27 $

1,22 $

1,17 $

1,13 $

1,09 $

1,05 $

1,01 $

0,97 $

0,93 $

0,90 $

0,87 $

0,83 $

0,80 $

0,77 $

0,74 $

0,72 $

0,69 $

0,66 $

0,64 $

0,61 $

0,59 $

0,57 $

0,55 $

0,53 $

0,51 $

0,49 $

0,47 $

0,45 $

0,44 $

0,42 $

0,40 $

0,39 $

0,37 $

0,36 $

0,35 $

0,33 $

0,32 $

0,31 $

0,30 $

0,29 $

0,28 $

0,27 $

0,26 $

Ce n'est pas le seul inconvénient. Une concurrence accrue, en particulier de la part de nouvelles innovations, pourrait réduire le potentiel de part de marché d'InMode. Je reconnais également que l'estimation du revenu unitaire des consommables et des services pourrait être erronée, ce qui a de grandes implications car les consommables et les services représentent un pourcentage plus important du revenu total.

À la hausse, cependant, l'une des grandes hypothèses est la part de marché. Par exemple, le simple fait de gagner une place sur le modèle du bâton brisé fait passer la part de marché de 8,5 % à 11 %.

Auteur créé en utilisant la règle du bâton brisé de Wolfram Alpha

Cela augmente la base d'unités installées de 17 000 à 22 000 et les revenus totaux de 434 M$ à 562 M$, soit une augmentation de 30 %.

Nombre de médecins formés en chirurgie

200000

Part de marché InMode (modèle de bâton cassé)

11,00%

Base d'unités installées

22000

Durée de vie (années)

Unités de remplacement vendues par an

4400

Prix moyen par unité

100 000 $

Recettes du capital

440 000 000,00 $

Revenu unitaire des consommables et du service par an

5 530,95 $

Revenus des consommables et des services

121 680 900,00 $

Revenu total

561 680 900,00 $

% Revenu du capital

78%

% des revenus des consommables et des services

22%

L'ajustement des projections du cas de base avec cette nouvelle hypothèse donne une évaluation de 67,81 $.

Année

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2046

2047

2048

2049

2050

2051

2052

2053

2054

2055

2056

2057

2058

2059

2060

2061

2062

2063

2064

2065

2066

2067

2068

2069

2070

2071

2072

Base d'unités installées

22000

23034

24117

25250

26437

27679

28980

30342

31253

32190

33156

34151

35175

36230

37317

38437

39590

40778

42001

43261

44559

45896

47272

48691

50151

51656

53206

54802

56446

58139

59883

61680

63530

65436

67399

69421

71504

73649

75858

78134

80478

82892

85379

87941

90579

93296

96095

98978

101947

105006

Unités de remplacement

4400

4607

4823

5050

5287

5536

5796

6068

6251

6438

6631

6830

7035

7246

7463

7687

7918

8156

8400

8652

8912

9179

9454

9738

10030

10331

10641

10960

11289

11628

11977

12336

12706

13087

13480

13884

14301

14730

15172

15627

16096

16578

17076

17588

18116

18659

19219

19796

20389

21001

Revenus du capital (M$)

440,00 $

460,68 $

482,33 $

505,00 $

528,74 $

553,59 $

579,61 $

606,85 $

625,05 $

643,80 $

663,12 $

683,01 $

703,50 $

724,61 $

746,35 $

768,74 $

791,80 $

815,55 $

840,02 $

865,22 $

891,18 $

917,91 $

945,45 $

973,81 $

########

Consommables et revenus des services (M$)

121,68 $

127,40 $

133,39 $

139,66 $

146,22 $

153,09 $

160,29 $

167,82 $

172,86 $

178,04 $

183,38 $

188,89 $

194,55 $

200,39 $

206,40 $

212,59 $

218,97 $

225,54 $

232,31 $

239,27 $

246,45 $

253,85 $

261,46 $

269,31 $

277,38 $

285,71 $

294,28 $

303,11 $

312,20 $

321,56 $

331,21 $

341,15 $

351,38 $

361,92 $

372,78 $

383,96 $

395,48 $

407,35 $

419,57 $

432,16 $

445,12 $

458,47 $

472,23 $

486,40 $

500,99 $

516,02 $

531,50 $

547,44 $

563,87 $

580,78 $

Revenu total

561,68 $

588,08 $

615,72 $

644,66 $

674,96 $

706,68 $

739,89 $

774,67 $

797,91 $

821,85 $

846,50 $

871,90 $

898,05 $

925,00 $

952,75 $

981,33 $

########

Résultat net (marge nette de 40 %)

224,67 $

235,23 $

246,29 $

257,86 $

269,98 $

282,67 $

295,96 $

309,87 $

319,16 $

328,74 $

338,60 $

348,76 $

359,22 $

370,00 $

381,10 $

392,53 $

404,31 $

416,44 $

428,93 $

441,80 $

455,05 $

468,70 $

482,76 $

497,25 $

512,16 $

527,53 $

543,36 $

559,66 $

576,45 $

593,74 $

611,55 $

629,90 $

648,79 $

668,26 $

688,31 $

708,96 $

730,22 $

752,13 $

774,69 $

797,94 $

821,87 $

846,53 $

871,93 $

898,08 $

925,03 $

952,78 $

981,36 $

########

BPA (83,08 millions d'actions en circulation)

2,70 $

2,83 $

2,96 $

3,10 $

3,25 $

3,40 $

3,56 $

3,73 $

3,84 $

3,96 $

4,08 $

4,20 $

4,32 $

4,45 $

4,59 $

4,72 $

4,87 $

5,01 $

5,16 $

5,32 $

5,48 $

5,64 $

5,81 $

5,99 $

6,16 $

6,35 $

6,54 $

6,74 $

6,94 $

7,15 $

7,36 $

7,58 $

7,81 $

8,04 $

8,28 $

8,53 $

8,79 $

9,05 $

9,32 $

9,60 $

9,89 $

10,19 $

10,50 $

10,81 $

11,13 $

11,47 $

11,81 $

12,17 $

12,53 $

12,91 $

EPS à prix réduit (taux d'actualisation de 7 %)

2,70 $

2,65 $

2,59 $

2,53 $

2,48 $

2,43 $

2,37 $

2,32 $

2,24 $

2,15 $

2,07 $

1,99 $

1,92 $

1,85 $

1,78 $

1,71 $

1,65 $

1,59 $

1,53 $

1,47 $

1,42 $

1,36 $

1,31 $

1,26 $

1,22 $

1,17 $

1,13 $

1,08 $

1,04 $

1,00 $

0,97 $

0,93 $

0,90 $

0,86 $

0,83 $

0,80 $

0,77 $

0,74 $

0,71 $

0,69 $

0,66 $

0,64 $

0,61 $

0,59 $

0,57 $

0,55 $

0,53 $

0,51 $

0,49 $

0,47 $

Ces projections placent l'entreprise dans une assez bonne position et indiquent que, du côté bas, InMode est proche de la juste valeur, mais du côté haut, il a beaucoup de potentiel. Montrer ces différents cas, cependant, révèle à quel point les projections sont sensibles aux hypothèses clés et renforce mon point de vue selon lequel une plus grande marge de sécurité serait souhaitable.

Plusieurs mesures financières aident à donner une impression positive de l'entreprise. Les avoirs d'initiés restent élevés à 16,75 %. L'entreprise est également très peu endettée. La dette non courante est de 12 754 000 $ tandis que les capitaux propres sont de 508 303 000 $, ce qui se traduit par un ratio d'endettement à long terme très faible de seulement 0,025. En effet, InMode pourrait facilement payer son passif total de 70 681 000 $ avec ses 77 048 000 $ en espèces, ce qui la placerait dans une position financière très solide.

De plus, InMode a la possibilité d'innover davantage et d'acquérir des activités dans des espaces adjacents. Comme l'a déclaré le PDG Moshe Mizrahy : "En plus de notre pipeline actif de nouvelles technologies, nous explorons également des acquisitions potentielles qui pourraient compléter notre présence sur le marché du bien-être." Ces options pourraient fournir plus de croissance pour venir s'ajouter aux cas d'état stable que j'ai présentés ci-dessus.

Le portefeuille de produits d'InMode couvre l'écart entre la chirurgie plastique traditionnelle et les procédures laser non invasives, qui s'est avérée être une opportunité de marché lucrative. InMode a réalisé une croissance significative de ses revenus et augmenté sa base d'unités installées au cours des dernières années. Cependant, il finira par remplir totalement son créneau actuel et les revenus du capital commenceront à dépendre de la croissance plus large du marché et du remplacement des unités plutôt que de la croissance de l'adoption des appareils. Sur la base de certaines hypothèses clés, j'ai détaillé trois cas différents qui devraient donner aux investisseurs une certaine confiance dans le fait qu'InMode est au moins proche de la juste valeur. Il y a trop d'incertitude dans ces projections et pas assez de marge de sécurité pour pouvoir recommander un achat de mon point de vue. Cependant, la baisse semble être beaucoup plus faible que la hausse, je recommande donc une note "Hold". Les investisseurs qui se sentent plus optimistes quant à un cas de hausse basé sur leurs propres recherches peuvent être intéressés à acheter. Grâce à la croissance du marché, à l'innovation et aux acquisitions, cette entreprise a de nombreuses façons de réussir.

Cet article a été rédigé par

Déclaration de l'analyste : J'ai/nous avons une position longue avantageuse sur les actions d'INMD, soit par le biais de la propriété d'actions, d'options ou d'autres dérivés. J'ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

Demande de divulgation d'Alpha : Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Aucune recommandation ou conseil n'est donné quant à savoir si un investissement convient à un investisseur particulier. Les points de vue ou opinions exprimés ci-dessus peuvent ne pas refléter ceux de Seeking Alpha dans son ensemble. Seeking Alpha n'est pas un négociant en valeurs mobilières agréé, un courtier ou un conseiller en placement américain ou une banque d'investissement. Nos analystes sont des auteurs tiers qui comprennent à la fois des investisseurs professionnels et des investisseurs individuels qui peuvent ne pas être agréés ou certifiés par un institut ou un organisme de réglementation.

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